投资

2019 年 11 月云锵投资团队股票及基金产品投资月报： 云锵基金投资 云锵投基使用自动化程序进行量化选基。其中包含了多个策略。本集合投资目标是通过选择优质基金，来获取更高的 Alpha。一般情况下会保持满仓，较少情况下会通过主动管理资金仓位来提高 Alpha 及 绝对收益。市场极度高估情况下，会降低一部分仓位，持有现金类资产。 本月概况： 本月底仓位 99.43%，持有 19 只基金，本月涨幅：+0.87%。 同期上证指数：-1.95%；本月战胜大盘 2.82%。全国排名 12%，收益率表现优。 分支策略： 基金策略 001：使用 2015 年至今持续运行的量化策略，每季度底调仓。本月：+0.33%。 基金策略 002：使用第三方 FOF 基金策略。本月收益与大盘一致，无 Alpha，具体数据需要过几天才能更新。由于实盘收益差，已经停止资金实盘。不过会继续观察。 基金策略 003：使用2019 三季度新研发的量化基金策略-αDragon，每双月底调仓。本月：+1.95%。 月度收益统计： 云锵股票投资 云锵投股使用多个量化投投策略混合投资。每个策略有自身的量化选股方案、买入卖出方案、资金仓位管理方案。 概况： 目前帐户仓位：98.82%。本月涨幅 -5.4%。 同期上证指数：-1.95%；云锵本月跑输大盘 3.45%，收益率表现极差。 自动化： 随着前期的问题逐渐修复完毕

现货黄金交易中的黑平台 现货黄金由于其公平性，双向操作性以及T+0交易模式等特点，近来越来越受到投资者的青睐。现货黄金在国外历史悠久，经济体系成熟，而在中国才兴起不久。由于经济发展原因所致，中国目前还不能完全与世界发达国家接轨。在国内没有做现货黄金的专业官方监管，自然也没有这样具备会员资格的做市商，目前主要是通过香港和国外的做市商参与国际市场交易。 分辨黑平台和正规平台可以通过以下几点： 1、 开户币种 既然是境外投资我们能够确定的是不可能用人民币开户，不论以什么为借口。因为国际市场不认可人民币，其不是可自由兑换的货币。一般通用的货币为：美元、欧元、英镑、日元等，所以如果有公司交易是以美元报价而用人民币开户，那么肯定是有问题的，很有可能是对赌交易，投资者的单子根本不是进入国际市场。 2、 平台商的选择 目前正规国际现货黄金保证金交易 ，一种是通过代理香港金银业贸易场的会员公司。在香港，必须具有相当的实力才可以开办一间金融公司。目前，正规国际现货黄金保证金交易一般都是通过代理 香港金银业贸易场 的会员公司。在这里要特别注意，香港金银业贸易场的会员之中，只有 A 类和C类会员 才具有现货黄金的交易资格，其他类的会员没有现货黄金的交易资格。 另一种是境外的金融公司。境外的金融公司在国内会设有办事处或者有驻守在国内的职员（另外还有部分国内投资公司与境外金融公司签署合作协议）

【推荐】2019 Java 开发者跳槽指南.pdf(吐血整理) >>> 新手入门 ； 逼仓是期货交易所会员或客户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根据操作手法不同，又可分为“多逼空“和“空逼多”两种方式。 空逼多 ：操纵市场者利用资金或实物优势，在期货市场上大量卖出某种期货合约，使其拥有的空头持仓大大超过多方能够承接实物的能力。从而使期货市场的价格急剧下跌，迫使投机多头以低价位卖出持有的合约认赔出局，或出于资金实力不能接货而受到违约罚款，从而牟取暴利。 　　 多逼空： 在一些小品种的期货交易中，当操纵市场者预期可供交割的现货商品不足时，即凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，迫使空头会员和客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局；要么以高价买入现货进行实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款，这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。 赌场规矩 ： 一、保证金制度 ： 1 、 3个期间郑商所各品种期货合约的交易保证金标准见下表 ： 2、涨跌停板制度： 3、限仓制度 逼仓在现实生活中的应用 ： 一、郑州交易所2003年硬麦309事件： 随着时间的推移

【推荐】2019 Java 开发者跳槽指南.pdf(吐血整理) >>> 期货交易出现以下情形之一的，为异常交易行为： （一）以自己为交易对象，大量或者多次进行自买自卖； （二）委托、授权给同一机构或者同一个人代为从事交易的客户之间，大量或者多次进行互为对手方交易； （三）大笔申报、连续申报、密集申报或者申报价格明显偏离申报时的最新成交价格，可能影响期货交易价格； （四）大量或者多次申报并撤销申报可能影响期货交易价格或者误导其他客户进行期货交易； （五）日内撤单次数过多； （六）日内频繁进行回转交易或者日内开仓交易量较大； （七）两个或者两个以上涉嫌存在实际控制关系的交易编码合并持仓超过交易所持仓限额规定； （八）大量或者多次进行高买低卖交易； （九）通过计算机程序自动批量下单、快速下单影响交易所系统安全或者正常交易秩序； （十）交易所认定的其他情形。 来源： oschina 链接： https://my.oschina.net/u/107574/blog/386708

【推荐】2019 Java 开发者跳槽指南.pdf(吐血整理) >>> 在股票市场中，量价关系是技术面分析的重点之一。在 股指期货 市场中，由于T+0交易制度，以及 期指 上市后不同阶段的投机程度不同，股指 期货 的成交量和价格之间的关系并不明朗。 　　持仓量是期货交易区别于股票交易的重要市场变量，任何时点上，期指合约的持买单数量都等于持卖单数量。我国股指期货持仓和商品期货持仓的一个细微差别在于，股指期货持仓的集中度远高于商品期货持仓。由于股指期货的分级结算制度，以及具有券商背景的期货公司的市场优势，使得期指市场的持仓大部分都集中在少数全面结算会员中，市场通常称之为期指主力机构。这些主力机构净持仓的变化通常对后市行情会产生一定的影响。 　　“顺势而为”是再通俗不过市场语言。在实际操作中，趋势和震荡却是一对孪生兄弟，长周期的趋势行情中会出现短周期的震荡调整，而长周期的宽幅震荡中也会出现短周期的趋势行情，因此所谓的趋势或震荡都是针对特定的交易周期而言。对投资者而言，一个常见的操作误区是：参考的技术指标基于中长线周期，而交易操作却是日内交易。 　　三重滤网交易系统是一种长短周期结合的交易策略，主要思路是在长周期图表上采用趋势指标做出战略决策，然后在交易周期图表上运用振荡指标来确定入场点和出场点。在此借鉴长短周期结合的思路，同时参考之前的《基于期指主力持仓结构变化的交易策略研究》和《基于

黄金投资是有一定的风险的,影响黄金价格的因素是很多的,其中,战争、经济、就业、供求、利率、股市、政治等各个方面都会使黄金价格产生波动。 黄金的最底国际交易价发生在1999年的7月20日，252美圆/盎司，折合人民币大约67元/克。 最高价格发生在06年的5月12号，725美圆/盎司，折合人民币大约187元/克。 这些价格均是黄金的国际原料第一手交易价格。黄金原料通过层层批发，加工成成品首饰，然后再批发，大约经过7--8个环节才能到达终端销售。经过这些环节，到柜台上后基本上每克上涨大约共计50元左右（包括各个环节的管理费税收等）。所以金店里的旧首饰回收要比成品底不少，就是这个原因。 2001年“9·11”事件以后，国际黄金价格一直呈现上升势头，2003年以来继续大幅上扬。2003年年初黄金价格为每盎司345.25美元，同年2月初，金价一度涨到近388.9美元一盎司。几经波折后，2003年9月底再创394美元高位，12月初升破400美元关口，12月9日上升到407.76美元。2003年国际金价的升幅约为17.8％。导致国际黄金价格不断上涨的主要原因是全球经济发展仍然面临许多不确定因素，美元贬值和经济不稳令投资者的避险需求增长，引发投资者购买黄金的热潮，将金价推至八年来的高位。 　　美元面临大幅下跌风险，黄金成为避风港。一般来说，一个国家的经济表现强劲应该支持该国的货币汇率上扬

题目背景 约翰先生获得了一大笔遗产，他暂时还用不上这一笔钱，他决定进行投资以获得更大的效益。银行工作人员向他提供了多种债券，每一种债券都能在固定的投资后，提供稳定的年利息。当然，每一种债券的投资额是不同的，一般来说，投资越大，收益也越大，而且，每一年还可以根据资金总额的增加，更换收益更大的债券。 题目描述 例如：有如下两种不同的债券：①投资额 $4000，年利息$ 400；②投资额 $3000，年利息$ 250。初始时，有 $10000的总资产，可以投资两份债券①债券，一年获得$ 800的利息；而投资一份债券①和两份债券②，一年可获得 $900的利息，两年后，可获得$ 1800的利息；而所有的资产达到 $11800，然后将卖掉一份债券②，换购债券①，年利息可达到$ 1050；第三年后，总资产达到 $12850，可以购买三份债券①，年利息可达到$ 1200，第四年后，总资产可达到$14050。 现给定若干种债券、最初的总资产，帮助约翰先生计算，经过n年的投资，总资产的最大值。 输入输出格式 输入格式： 第一行为三个正整数s,n,d，分别表示最初的总资产、年数和债券的种类。 接下来d行，每行表示一种债券，两个正整数a,b分别表示债券的投资额和年利息。 输出格式： 仅一个整数，表示n年后的最大总资产。 输入输出样例 输入样例1： 10000 4 2 4000 400 3000 250

文|JX kin 编辑|文刀 12月18日晚上9点，比特币价格在6400美元低点启动反弹，截止19日早晨6点，币价最高上涨至7400美元，12小时内振幅15%，价格上涨了1000美元。 比特币出现极端行情，最痛苦的莫过于合约交易者。上述时间段内，比特币价格先跌后涨，合约交易遭遇多空双爆。合约数据网站币Coin显示，截至19日下午2点，比特币和以太坊24小时内累计的强制平仓金额为2.19亿美元。 这轮行业里最受安慰的则是矿工。比特币价格跌破7000美元后，蚂蚁S9等一批矿机的电费成本接近挖矿收益，又到了关机价。行情重回7000美元后，这一状况得到了缓解。 币价短时突涨的原因中，“触底反弹”的市场规律因素更受认同。也有分析师认为，这是明年“减半行情”的又一个信号。 “大饼”先跌后涨 合约多空双爆 “啥情况？剧情开始反转了？”12月18日晚上9点半左右，投资者雷鸣（化名）在炒币群里发出疑问。 1小时前，比特币先是在半小时内下跌了2%，跌至6400美元的低点后，日内跌幅已经接近3%，创下了今年下半年的新低。 之后的半小时里，币价又上涨2%，当日价格由跌转涨，上涨趋势一直延续到19日早上6点。AICoin显示，当时，比特币24小时内涨幅达10%，最高上涨至7437美元。12小时内，比特币价格大涨了1000美元。 先跌后涨的极端行情坑苦了合约用户。一夜时间，做多、做空的用户都遭遇了爆仓险情

投资理念 买股票就是买企业，立足 能力圈 ，寻求最大的 安全边际 。——北斗投资 ● 能力圈 1．知人者智，自知者明 ——老子 2．知止不殆 ——老子 3．认识你自己 ——苏格拉里 4．随着时间的推移，我越来越相信，正确的投资方法就是将大量资金投入自己认为了解的企业 ——凯恩斯 5．我不是天才。但我在某些地方是聪明的，而且我就待在这些地方 ——IBM创始人，托马斯·沃森 6．我认为在做生意或是投资中最重要的，就是能够准确定义你的能力范围。在我们看来，做生意和投资其实是一码事。这并不是说要拥有最大的能力范围。我有许多朋友，他们的能力比我的大许多，但他们会偏离自己的能力范围。 ——沃伦·巴菲特 7．所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢？一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情，那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。——查理·芒格 8．不熟不做 ——北斗投资 ● 安全边际 1．市场中绝大多数投资者对安全边际的理解是静止的和片面的。我们认为，安全边际就是企业内在价值与市场价格相比被低估的程度或幅度，所以北斗投资在能力圈和安全边际的投资理念下衍生出六套不同的投资策略。 ——北斗投资 2．我大胆地将成功投资的秘诀精炼成四个字的座右铭：安全边际。 ——格雷厄姆 3

文 丨王兆宇 赵文荣 张依文 刘方 厉海强 本文聚焦于建立业绩与估值视角的行业比较分析框架。通过构建“业绩弹性预期差”指标刻画未被估值反映的预期成长性，并结合投资者情绪把握预期差修复时点，策略2010年以来年化超额收益11.18%。截至2019年10月25日，业绩弹性预期差排名前5名的行业包括国防军工、电力及公用事业、商贸零售、机械、非银行金融。 ▍ 投资聚焦：业绩、估值、情绪综合视角下的行业比较框架。 1）传统的基于业绩与估值视角下的行业比较方法存在局限：一是将估值与业绩割裂开来分析，二是大多仅面向单一行业，很难用于行业比较。 2）本文聚焦如何将业绩、估值进行结合，以建立更加系统的行业比较分析框架，并通过市场情绪把握最佳的配置时点。 ▍ 业绩、估值视角下的行业轮动逻辑框架： 1）仅考虑业绩或估值均不能构成买入某一个行业的充分条件，应注重未被估值反映的成长性预期，定位具有“业绩弹性预期差”的行业。 2）预期差的修复通常需要市场情绪推动，增加市场情绪指标可增厚一定收益。 ▍ 业绩增速的相对变化是行业分化的主要原因。 1）市场对业绩增速的相对变化更敏感，业绩增速改善幅度较大的行业更容易获得估值溢价。 2）利用成长偏离度指标捕捉行业相对业绩增速的变化，该策略2010年以来年化超额收益7.17%，好于传统业绩指标。 ▍ 估值只是交易行为的结果，警惕“价值陷阱” 。