期权定价模型

如何根据波动率曲面设计策略

吃可爱长大的小学妹 提交于 2020-01-03 05:33:12
期权投资者一般都知道,Black-Scholes期权定价模型的特点之一是允许非平坦的波动率曲面,这表示期权的隐含波动率不但取决于标的资产的历史波动率,而且取决于期权的行权价格(strike price)和距离到期时间(time to maturity)。期权交易最需要注意的一点是,隐含波动率可以视为对期权的定价(就像利率就是债券的实际价格一样),隐含波动率高的期权比波动率低的期权定价更高。 本文中,我们简单介绍股票指数的波动率曲面,但大部分情况下也适用于个股期权,尽管有时需要进行一些调整。 下图显示S&P500指数的波动率曲面与虚实程度(moneyness)和到期时间的关系。moneyness定义为K / S,其中K是期权的行权价格,S是标的资产当前价格。在这个例子里,100%的期权表示一个平值期权(ATM),90%的期权表示一个下行期权(downside option,通常是看跌期权put),而110%的期权表示一个上行期权(upside option,通常是看涨期权call)。 从上图中可以看到,这个例子中,波动率与行权价格相关。下行期权(put)比上行期权(call)的定价(隐含波动率)更高 ,原因可以包括: 1)下行价格变动通常比上行价格变动要大; 2)在海外市场,期权隐含波动率的变动和标的资产的变动通常是负相关的。 期权的期限结构概念(隐含波动率如何随时间变化