量化投资认知

亡梦爱人 提交于 2019-12-04 15:19:40

 

量化投资认知

  1. 基础概念1:一级市场 vs 二级市场

    1. 一级市场:企业从零开始,依次经历死亡谷天使投资(初创期、1-3年)成长期(VC阶段,3-5年)扩张期(PE阶段、5-8年)成熟期(Pre IPO/IPO,8-10年)

      1. 天使投资规模比较小,百万级。一般在公司成立早期。天使投资基金:私募基金。风险最大、回报最大。

      2. VC投资:风险投资。一般情况与天使投资是同一家公司所投。风险投资基金:私募基金。

      3. 一级市场的投资等事宜以人的主观判断为主

      4. 扩张期:介入机构:券商:公募基金。投资一般类似债务关系。利息收益。

      5. 成熟期:投行介入,企业上市。

    2. 二级市场:更多的和数据、模型相关。

      1. 二级市场又称为交易市场流通市场,包括证券交易所市场和场外交易市场。

      2. 场外交易市场又称为OTC市场,例如外汇交易。主要交易对象是在未在交易所市场上市的金融资产。

      3. 二级市场是金融产品“再次交易”的交易市场,主要是为金融商品提供流动性。这里金融产品可以是股票、债券、抵押、人寿保险等。

      4. 二级市场在于为有价证券提供流动性。保持有价证券的流动性。

      5. 在二级市场中,交易双方地位是平等的,交易双方是“普通投资者”与“另一个普通投资者”。在券商中参与相关活动的主要资产管理、自营交易和研究所三个部门。

         

      6. 放假特别多

      7. 精神压力较大

    3. 总结:企业从创立到上市之前的融资过程统称为一级市场。

      1. 一级市场首次公开出售股份就是IPO(首次公开募股),企业通过证券承销商(信托投资公司或证券公司:海外叫投行)向投资者推销新发行股票的活动。环节涉及了股票从产生到销售的整个过程,是股份证券化的过程,也是面向公众发行股份的过程。

      2. 证券承销商是重要的中介机构,他们负责承销(underwriting)证券,即它们确保公司证券能够按照某一价格销售出去,之后再向2公众推销这些证券,赚取发行过程中的手续费。具体承担证券承销业务的就是机构中的“投行部门”。

      3. 一级市场也称发行市场。股票的一级市场是指股票的初级市场也即发行市场,在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。

      4. 通过一级市场,发行人筹措到了公司所需资金,而投资人则购买了公司的股票成为了公司的股东,实现储蓄转化资本的过程。

      5. 打新股。公司或政府机构将新发行的证券销售给最初购买者的金融市场,参与交易的双方是“IPO企业”和“普通投资者”,最常见的一级市场交易是“打新股”。

      6. 传统投行部门中最重要的技能是“Social”,一级市场很少需要IT 团队。但现在随着技术发展,越来越多的部门开始推行金融+科技。

    1. 基础概念2:有效性市场假设

      1. 有效市场假设:(efficient market hypothesis ,EMH)

        1. 市场参与者理性

        2. 市场只有无套利均衡

        3. 可用于预测股票表现的信息一定已经在股价中被反映出来。

        4. 有效市场是信息有效,即价格已经有效地反应了所有可能得到的信息

      2. 随机游走与有效市场

        1. 确定不了任何股价的可预测形式,股价的变化是随机游走(random walk):价格的变化是随机的且不可预测。

        2. 任何有用的信息将被提前反映到股价=当前股价已经包含未来的信息。

      3. 对有效市场的理解(1)

        1. 由于理性投资者的存在,任何能够预测股票的价格的信息已经反映在股票的价格中。等价于,没有什么信息可以预测股价了。

        2. 反过来,如果新信息已经被价格所包含,那么这个新信息就是旧信息。

        3. 若以前已反应信息的价格来预测微来,等价于以旧数据作为决策依据,这种决策是无效的---对未来价格的预期就是当前价格。注意:这里并没有否认真正信息对价格的影响。

        4. 我们获得的信息甫一出现,股价立即变化,信息即刻变为旧信息。

      4. 对有效市场的理解(2)

        1. 有效市场(Efficient capital market):现时市场价格能够反映所有相关信息的资本市场。在这个市场中,不存在利用可预测的信息获得超额利润的机会。

        2. 信息集分类 :

          1.不同的信息集对证券价格产生影响的速度不一样。

          2.为了处理不同的反应速度,把信息集分成不同的类别。

          3.最常用的一种分类方法:过去交易的信息、可获得的公开信息、所有可获得的信息。

      5. 随机游走与市场理性

        1. 投资者理性

        2. 捕捉新信息

        3. 套利交易

        4. 无套利市场

        5. 市场理性

      6. 有效市场的意义

        1. EMH不满足将产生后果

          1. 价格不反映上市公司信息,公司经营信息的披露与价格无关,那么,,公司的经营者就不必努力经营就能使股价上升(操纵股市)

          2. 价格不反映上市公司的经营信息,市场就无法评价公司,就不能将资源配置到最有效的公司,市场配置资源功能弱化。

        2. EM是信息有效、投资者理性、市场理性的统一。

      7. 三种有效市场

        1. 全部交易信息

        2. 全部公开信息

        3. 所有可获得的信息包括内幕信息与私人信息

      8. 弱式有效市场

        1. 定义:如果股价已经反映了全部能从市场交易数据得到的信息,则称这样的资本市场为弱式有效的或者满足弱有效形式。

          1. 市场交易数据中得到的历史信息:过去的股价、交易量等数据。

          1. 股票价格的历史数据是可以免费得到的,如果这些数据里包含有用的数据,则所有的投资者都会利用它,导致价格调整,最后,这些数据就失去预测性。

        2. 历史记录无用(老师观点)

      9. 半强式有效假定

        1. 公开信息:除了历史交易数据外,还有与公司生产有关的基本数据、管理的质量、资产负债表、专利情况、收益预测、会计处理等经营信息和宏观方面的信息。

        2. 如果价格反映了所有公开所得的信息,则市场是半强式有效的。

      10. 强式有效假定

        1. 一个市场是强有效的,如果价格反应了所有的信息,不管是公共的、私有的。股价反映了全部与公司有关的信息,甚至包括仅为内幕人士所知道的信息。

        2. 强有效市场从理论上确定理想市场的标准,为内幕交易的违法性提供理论上的根据。强式有效假定是一种理想状态!

        3. 在强有效市场中,利用历史信息估计证券未来价格的期望值,结果只能是当前价格(当前价格已经包含所有的历史信息)。

        4. 未来价格的短期趋势无法判定(随机游走),有效市场是一个公平赌局(Fair game)。

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