量化对冲

爱德华索普（Ed Thorp） ，加州大学洛杉矶分校物理学博士、MIT教授。他善于用科学方法研究赌术，被博彩界人士成为“赌神”和“21点之父”。 1961年春天的一个星期六，凌晨5点刚过，日出的光辉洒向内华达州一间破旧的小赌场。赌场内，一位21点玩家坐在空荡荡的赌桌旁，投入了最后100美元筹码。 这个人就是Thorp，他焦躁不已，却无法自拔。 “你就不能一次发两手牌吗？”Thorp想速战速决。 “绝对不行，这是规矩。” “我玩了一夜，别的庄家都是两手两手发的。”Thorp直了直身子，显得有些恼怒。 “两手两手发会把其他玩家赶跑的。”她一边洗牌一边回应。 “她为了阻止我赢钱真是无所不用其极。” Thorp环顾着空荡荡的赌场嘀咕了一句。 荷官迅速地将牌发出，想激他一下。不过，Thorp好像看到了他等了好久的牌点。也许，这位28岁的年轻人想在赌场中验证自己的21点计牌策略。 深色头发，一刻也闲不住的嘴，Thorp看起来和那些老想着在内华达各赌场赢取大把筹码的年轻人没什么两样，但绝不同。Thorp是个不折不扣的天才。其时，他已经在教书之余发现了21点计牌策略。 从夜里直到凌晨，Thorp出手一直不重，每次只下1到2美元筹码的注，这是他在为自己的策略寻找机会。对他来说，这其实与运气没有任何关系，纯粹是数学在起作用。 Thorp不能确定下一张牌究竟是什么，但他明白，从统计上来说

01、海外量化投资基金的发展 量化的起源 证券市场的历史悠久，由此形成了各式各样的投资流派。而基于股票的本质是代表股东对企业的所有权，本杰明·格雷厄姆领衔的价值投资方式，最为大众所熟悉。格雷厄姆因此也被称为“现代证券之父”，他著作的《证券分析》和《聪明的投资者》，至今仍是经典。格雷厄姆的经典价值策略分为两个部分，一方面关注投资价值，有五条准则用于表现价值要求;另一方面关注安全边际，有五条准则用于表现安全要求。整个十条准则中包含了对估值、股息率、成长性、偿债能力、股价泡沫等多个维度的衡量。 作为新型的投资流派，量化投资的历史并不长，其学术依据可追朔于1952年马克维茨提出的投资组合理论（该理论于90年代获得诺贝尔经济学奖）。投资组合理论，主要包含均值－方差分析方法和投资组合有效边界模型两个内容，在传统投资回报的基础上，第一次提出了风险的概念，并提出了组合优化方法。此后，学术界陆续提出了资本资产定价模型，有效市场假说，期权定价模型，套利定价理论，行为金融理论等，它们共同构成了现代投资组合理论，丰富了量化投资的理论基础。 1.2 量化基金的历史发展 量化理论的不断扩充完善伴随着量化对冲基金的发展，上世纪60年代，在仅有电脑主机和打孔卡片的环境下，量化工具已应用在投资中。但在80年代末之前，由于数据、计算机和网络等环境和技术的限制，量化投资的发展相对缓慢。1988年，詹姆斯