中南建设:净利润上涨近九成,财务结构依旧堪忧
4月28日中南建设(SZ000961)发布2019年全年财报,报告期内总营收达718.3亿元,较2018年同比增长79.08%; 实现归属上市公司股东的净利润41.6亿元,同比增长89.8%;扣非净利润也同比增长114.56%至35.1亿元。 这份亮眼的财报数据,也让中南建设对自己作出很高的评价: 公司业绩实现高质量增长,负债结构进一步优化,财务稳健性和安全性进一步提升,为公司可持续发展提供了强劲动力。 但中南建设真能担得起这样的结论吗? 实际情况未必! 业绩表面亮眼,增长质量其实一般 判断房企的业绩增长质量主要看它的经营效率,经营效率一看毛利率水平,毛利率越高越好,意味着公司经营的边际成本较低 二看企业的经营性现金流,这能反映企业可支配资金的多寡,以及销售回款情况,直观展现企业经营结构的健康状况。 先说毛利率,这是反应其经营效率的一个有效指标。 根据中南建设财报数据,房地产销售和建筑施工是其两大主营业务,在集团营收构成中分别占比68.03%和29.24%。 图片来源:中南建设2019年财报 但这两项主营业务所带来的综合毛利率只有16.7%,较2018年同比下降2.8个百分点,并不算高。 其中主营房地产销售业务的毛利率为17.93%,同比下降2.3个百分点,更是低于25%的行业平均毛利水平。 而建筑施工业务的毛利率也不算高,仅9%,较去年下降了2.58个百分点。 图片来源